ΧΑ: Η αναβάθμιση είχε και λογαριασμό

Στις 18 Σεπτεμβρίου, στην τελευταία συνεδρίαση πριν το ΧΑ περάσει στις ανεπτυγμένες αγορές, ο Γενικός Δείκτης έκλεινε στις 2.661,30 μονάδες και γράφαμε ότι η αναβάθμιση δεν αποτελούσε αυτόματο εισιτήριο για τις 3.000. Σχεδόν τρεις εβδομάδες αργότερα, η αγορά φρόντισε να το αποδείξει γρηγορότερα απ’ όσο περιμέναμε. Στην πρώτη συνεδρίαση στη νέα κατηγορία, τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου, ο Δείκτης έκλεισε θετικά στις 2.676,02 μονάδες και στις 30 Σεπτεμβρίου έφτασε στις 2.738,35, νέο υψηλό 17ετίας. Από εκεί όμως γύρισε απότομα και σήμερα, 8 Οκτωβρίου, έκλεισε στις 2.568,05 μονάδες, με πτώση 2,06% και τζίρο 627,4 εκατ. ευρώ, αφού προηγουμένως βρέθηκε μέχρι τις 2.541,57. Δηλαδή μέσα σε έξι συνεδριάσεις έχασε περίπου 6,2% από την κορυφή.

Το ενδιαφέρον είναι ότι αυτό ήταν ένα από τα σενάρια που είχαμε αφήσει ανοικτά. Οι 2.550–2.600 θεωρήθηκαν σοβαρή ζώνη στήριξης και οι 2.500 πιθανό επίπεδο επανατιμολόγησης, εάν αυξάνονταν το ενεργειακό κόστος μαζί με τα επιτόκια και επιδεινωνόταν η ευρωπαϊκή οικονομία. Δεν χρειάστηκε πολύς χρόνος. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης ανέβηκε τον Σεπτέμβριο στο 3,8%, με την ενέργεια στο +18,8%, το Brent επέστρεψε πάνω από τα 100 δολάρια και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ανέβηκαν κατακόρυφα. Παράλληλα, η γαλλική δημοσιονομική αβεβαιότητα μεταφέρθηκε στα spreads της Ευρωζώνης και στις τραπεζικές μετοχές.

Κι εδώ βρίσκεται μια από τις ουσιαστικές πλευρές της νέας πραγματικότητας. Το ΧΑ ήταν ανέκαθεν στενά συνδεδεμένο με τις ευρωπαϊκές αγορές. Η νέα κατηγοριοποίηση δημιουργεί όμως τις προϋποθέσεις ώστε αυτή η σχέση να ενισχυθεί ακόμη περισσότερο, καθώς αυξάνεται η παρουσία κεφαλαίων που τοποθετούν την Ελλάδα μέσα στο ίδιο επενδυτικό πλαίσιο με τις υπόλοιπες ανεπτυγμένες ευρωπαϊκές αγορές. Όταν οι ευρωπαϊκές τράπεζες πιέζονται λόγω ανόδου των αποδόσεων, πληθωρισμού και εντεινόμενων δημοσιονομικών ανησυχιών, οι ελληνικές δύσκολα μπορούν να ακολουθήσουν διαφορετική πορεία. Κι επειδή εξακολουθούν να έχουν τεράστια βαρύτητα στο ελληνικό ταμπλό, η κίνηση μεταφέρεται γρήγορα στον Γενικό Δείκτη.

Αυτό όμως δεν ακυρώνει το θετικό σενάριο. Τον Σεπτέμβριο οι ξένοι επενδυτές είχαν καθαρές εισροές 472,2 εκατ. ευρώ, πραγματοποίησαν το 79,4% της συναλλακτικής δραστηριότητας και ο συνολικός μηνιαίος τζίρος ανήλθε στα 12,01 δισ. ευρώ. Οι αριθμοί είναι εντυπωσιακοί, αλλά χρειάζεται προσοχή: περισσότερο από το ένα τρίτο του συνολικού τζίρου του μήνα πραγματοποιήθηκε μόνο στη συνεδρίαση της 18ης Σεπτεμβρίου, λόγω της μεγάλης αναδιάρθρωσης. Άρα είναι πολύ νωρίς για να θεωρήσουμε ότι αυτά τα επίπεδα συναλλαγών αποτελούν τη νέα κανονικότητα.

Παράλληλα, εγκρίθηκε η δημόσια προσφορά έως 42 εκατ. νέων μετοχών της Capital Maritime Finance και η εισαγωγή της στην Κύρια Αγορά, με την εγγραφή των επενδυτών να ξεκινά στις 13 Οκτωβρίου. Τα κεφάλαια δεν έχουν ακόμη αντληθεί, αλλά η πρόθεση μιας μεγάλης ναυτιλιακής να αναζητήσει περί τα 250 εκατ. ευρώ από την Αθήνα αποτελεί σαφές σημάδι αυξημένης εμπιστοσύνης στις δυνατότητες της αγοράς.

Από εδώ και πέρα υπάρχουν δύο βασικοί δρόμοι και ένας τρίτος, λιγότερο προφανής. Αν αποκλιμακωθούν οι τιμές του πετρελαίου και οι αποδόσεις των ομολόγων, η περιοχή 2.500–2.550 μπορεί να αποδειχθεί αρκετή για να ολοκληρωθεί η διόρθωση. Ακόμη και μετά την τελευταία πτώση, το ΧΑ κερδίζει περίπου 21% από την αρχή του έτους. Σε ένα πιο ήρεμο διεθνές περιβάλλον, ο δρόμος προς τις 2.730–2.800 μπορεί να ανοίξει ξανά και αργότερα να επανέλθουν στο τραπέζι οι 3.000 μονάδες.

Αν όμως η ενεργειακή κρίση και το ακριβό χρήμα επιμείνουν, θα χρειαστούν χαμηλότερες αποτιμήσεις πριν βρεθεί νέα ισορροπία.

Το τρίτο σενάριο είναι ίσως σημαντικότερο: ο Δείκτης να αργήσει να φτάσει στις 3.000, αλλά το ΧΑ μέχρι τότε να γίνει πολύ καλύτερη αγορά. Περισσότερες εισαγωγές, μεγαλύτερα free float, περισσότεροι διεθνείς επενδυτές και υψηλότερη ρευστότητα αξίζουν μακροπρόθεσμα πολύ περισσότερο από εκατό ή διακόσιες μονάδες στον δείκτη.

Η αναβάθμιση λοιπόν δεν απέτυχε επειδή οι τιμές έπεσαν. Απλώς μας έδειξε από νωρίς και το τίμημά της: περισσότερα κεφάλαια και περισσότερες ευκαιρίες, αλλά και ακόμη στενότερη σύνδεση με ό,τι συμβαίνει έξω από τα σύνορα. Οι 3.000 μονάδες παραμένουν στο τραπέζι. Απλώς ο δρόμος προς αυτές δεν θα είναι ευθεία και η αγορά μας υπενθυμίζει ότι θα πρέπει να τις κερδίσει.